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晶盛机电:凌云能否上九霄?

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《芯财料》  黄韵欣

“何当凌云霄,直上数千里。”缺芯潮、第三代半导体热、新能源风口,公司往往要踩着登云梯才更容易扶摇直上。然而目前的登云梯上实在是熙熙攘攘、热闹非凡,谁能爬得更快似乎还是一个未知数。

“晶盛”,顾名思义是晶体生长旺盛。上市公司晶盛机电的市场定位之一,恰如其名所述,是国内晶体硅生长设备龙头之一。

迈入新年还不到一个月的时间,这家细分行业龙头便利好消息不断。2022年1月13日,晶盛机电发布2021年度业绩预告,预计利润比上年同期涨幅较高。而在此一周之前,晶盛机电的定增申请也顺利获得深交所受理。

2021年利润翻番?

业绩预告显示,2021年度归属于上市公司股东的净利润预计在15.8亿元-18.4亿元区间之内,比上年同期增长84.11%-114.41%;扣除非经常性损益后的净利润预计15.15亿元-17.7亿元,比上年同期增长84.76%-115.86%。 

相对于晶盛前几年而言,这个预计增长率无疑是较高的。公开资料显示,2020年晶盛机电的归属净利润同比增长34.64%,扣非净利润同比增长34.53%;2019年归属净利润同比增长9.49%,扣非净利润同比增长13.54%。 

那预计2021年利润高增长的凭据是什么?晶盛在公告中提及“受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度“、”公司半导体设备订单量同比增长“等原因。

据悉,公司客户主要为太阳能光伏产业的晶体硅材料生产企业。观研天下《2021年中国光伏行业分析报告-行业竞争格局与发展商机研究》的报告大纲中表示,“中国广阔的市场和政策的推动孕育了强大完整的光伏产业链;太阳能是未来我国能源的长期发展趋势,未来市场空间广阔;2025年太阳能光伏实现全面平价上网,2030年以后,太阳能光伏发电将成为主要的替代电源之一,2050年之后,太阳能光伏发电将成为主导电源之一。”

公司的客户包括中环股份、有研新材和合晶科技等,虽然晶盛机电未在年报中披露前五大客户具体名称,然而从合同金额和协同程度上来看,专注于单晶硅研发生产的中环股份是晶盛机电非常重要的客户及合作伙伴,且这种深度合作已经持续多年。2020年6月合同披露,晶盛机电与中环股份旗下内蒙古中环协鑫光伏材料有限公司合同总金额约12亿元,而晶盛机电的全年营收也不过38亿元上下,并且目前晶盛机电还拥有中环股份控股子公司中环领先半导体材料有限公司10%的股份。

截至2021年上半年,中环股份产能仍处于吃紧状态,与此同时中环也在通过新工厂建设等措施扩产。除中环股份外,缺芯潮使得许多半导体材料公司产能紧缺,新建工厂、产线都需要设备加持,这也是晶盛机电的市场机遇。

拟定增57亿元如何花?

除新公布的业绩预告数据亮眼之外,此前晶盛机电的定增事宜也引发市场广泛关注。

最新申报稿显示,晶盛此次拟募资总金额不超过57亿元。而作为烧钱的半导体上游行业公司,晶盛机电从来不愁“有钱没地方花”。

晶盛机电在说明书中提及四个项目,其中预计砸钱最多的是“碳化硅衬底晶片生产基地项目”,拟投入募集资金金额占总数的54.99%,此项目对应的产品是“碳化硅衬底”。 而之所以不惜豪掷千金,是因为碳化硅衬底生产工艺难度大,对产线及工厂的要求更高。在一份长江证券关于碳化硅的研报中提及,“SiC 衬底制备受限于 SiC 晶体生长速度慢、过程难以调控、生长多型多、切割难度大等多种问题。”只有融资投入到生产基地项目当中,进行工艺技术的积累和配套设备的研发,才能在技术成熟之后达成量产。  

图片来源:晶盛机电募集说明书

众所周知,以碳化硅材料为典型代表的第三代半导体材料正逐步在高功率和高频领域替代硅。而在市场机遇和国产替代的东风之下,晶盛此举也是显而易见地在加速布局第三代半导体行业。

碳化硅衬底的市场空间如何呢?募集说明书中表示:“根据Yole测算,仅碳化硅器件中的功率器件的市场规模即将从2018年的1.21亿美元增长至2024年的11亿美元,复合年增长率约 44%。按照该复合增速,2027 年碳化硅衬底材料的市场规模预计将达到33亿美元。” 碳化硅衬底可应用于5G基站建设、新能源汽车等下游行业,也正是得益于上述热门领域的发展,碳化硅衬底市场空间一直以来被大众看好。

而在国内碳化硅衬底市场上的玩家,除了晶盛之外,还有天岳先进和露笑科技等。天岳先进于近日在科创板上市,从产品先进性方面来看,天岳先进暂不具备8英寸衬底的量产能力,目前主要产品是4英寸半绝缘型碳化硅衬底,6英寸半绝缘型和6英寸导电型衬底已形成小批量销售。露笑科技在1月6日投资者问答中表示公司6英寸碳化硅衬底晶片已形成销售,并且提及“较长时间内国内碳化硅导电衬底片还处于供不应求的状况“。

国内现阶段仍旧缺乏能够大批量生产6英寸及以上碳化硅衬底的企业。如若晶盛机电此次项目顺利实行,可以年产 40 万片 6 英寸及以上尺寸的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片。然而如同晶盛机电募集说明书风险提示的那样,尽管当前国内已有的6英寸碳化硅产能较少,但已有多家公司公开披露了新建或拟投碳化硅产能的情况,这可能导致未来的市场竞争加剧。

值得注意的是,从晶盛机电前次募集资金使用情况上来看,2016年近13亿元的定增额到目前产生的实际收益待考究,项目仍未达到预定可使用状态。并且晶盛机电中途有更换投资项目,承诺投资项目和实际投资项目是有差异的,变更用途的募集资金总额比例为50.21%。此次定增项目后续进展如何,仍有待关注。

虽然曾被称为国内晶体硅生长设备龙头,但从晶盛机电的布局来看,其一直以来并不满足于只是“设备生产商”。碳化硅衬底项目就是晶盛机电从设备端向材料的突破之一,此外,中信证券在晶盛相关报告中提及:“公司继续从设备端向材料突破,年产3500吨蓝宝石项目正式投产下线首批蓝宝石晶体。“要设备、也要材料,多元化产品之下是晶盛机电的野心所在。

“何当凌云霄,直上数千里”。缺芯潮、第三代半导体热、新能源风口,公司往往要踩着登云梯才更容易扶摇直上。然而目前的登云梯上实在是熙熙攘攘、热闹非凡,谁能爬得更快似乎还是一个未知数。晶盛机电2021年度业绩以及定增项目后续进展情况,芯财料将持续关注。

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